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林默问。
“做了三种情景。”
怀特说。
“乐观情景：利率缓慢上升，房地产价格持续上涨，违约率低于2%。基准情景：利率快速上升，房地产价格持平，违约率5%。悲观情景：利率飙升，房地产价格下跌，违约率10%。”
“结果？”
“乐观情景下，第一年净资产收益率300%以上。基准情景下，收益率150%。悲观情景下，会出现亏损，但RAP会计可以掩盖亏损，延期确认，实际现金流仍为正。”
林默沉思片刻。这个模型的假设有些乐观，特别是违约率的估计。
前世资料显示，得州储贷危机爆发时，违约率普遍超过20%。
“把悲观情景的违约率调到15%，再算一次。”
他说。
怀特愣了一下，但还是快速在计算器上按了起来。
几分钟后，他抬起头。
“如果违约率15%，第一年会出现实质性亏损，约五十万美元。但RAP会计可以将亏损摊销十年，每年只确认五万美元损失，不影响资本充足率。”
“但现金流呢？”
“现金流仍为正，因为贷款利息收入可以覆盖存款成本，只是违约损失会侵蚀利润。”
林默点点头。这就是RAP会计的魔力，可以掩盖实际亏损，维持表面上的资本充足。
“继续推进，但风险控制要严格，贷款审批权集中到总部，每笔贷款都要经过三重审核。另外，建立专门的催收团队，逾期三十天以上的贷款立即启动催收程序。”
“明白。”
怀特记录。
下午，林默会见了阿力负责的情报团队。
这个团队有十二个人，都是从港岛带过来的老手，擅长信息收集和分析。
“我们监控了得州前十大储贷机构。”
阿力汇报。
“其中三家已经出现严重问题，存款持续流失，高管频繁变动。另外两家正在大规模扩张，通过高息揽储快速扩大规模，但贷款审批明显放松。”
“竞争对手的政治献金情况？”
林默问。
“这是关键。”
阿力递上一份表格。
“去年，得州十大储贷机构总计向政客捐款超过五百万美元。其中，得州第一储蓄捐款最多，超过一百万美元，主要流向州长和S&L专员。
作为回报，他们获得了最宽松的监管待遇，去年只接受了一次检查，而且检查报告没有发现重大问题。”
林默看着表格，心里有数。
这就是得州的游戏规则，钱到位，监管就放松。
“继续监控，特别是那几家问题机构。如果有收购机会，第一时间通知。”
“另外，我们通过特殊渠道拿到了一些内部文件，显示S&L专员办公室正在起草新的监管规定，进一步降低资本要求，允许储贷机构投资更高风险的资产。”
“什么时候出台？”
“预计年底。文件草案显示，资本要求可能从3%降到2.5%，并且允许将‘商誉’等无形资产计入资本。”
林默眼里闪过一丝光芒。
这就是监管套利的机会，在新规出台前布局，享受政策红利。
“想办法拿到草案全文。”
林默吩咐。
“已经在操作。”
阿力点头。
第五天，林默视察了农场的日常运营。
他特意去了牛棚和棉田，和工人们聊了聊。农场雇佣了三十多个当地工人，大多是墨西哥裔，工资不高，但工作稳定。
“林先生是个好老板。”
一个老工人用生硬的英语说。
“从不拖欠工资，还给我们买医疗保险。”
林默笑了笑。在美丽国，企业提供医疗保险可以抵税，还能提升员工忠诚度，这笔投资划算。
下午，他接到了陈启明从纽约打来的电话。
“林先生，纽约分行的事有进展了。”
陈启明陈启明的声音透过电话线传来。
“州银行业监管局已经初步同意，但要求我们提交更详细的资本证明和业务计划。”
“按程序走。另外，摩根家族的慈善晚宴，你代表我先去参加。重点是结识摩根士丹利和高盛的人，了解华尔街对储贷行业的看法。”
“明白。另外，罗伯特·米勒议员又联系了，问您什么时候能来纽约。”
“下周。”
林默说。
“告诉他，我会准时参加晚宴。”
挂断电话，林默走到窗前。
纽约是国际金融中心，但得州才是他真正的战场。在那里，规则更宽松，机会更直接。
第六天，史密斯团队从休斯顿回来了，带着第一
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