房不胜防：从房地产到金融危机 第一章 第 6 节 2008次贷危机：假如危机再临，你该如何识别撤退信号？(第1页/共6页)


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    假如再经历一次危机，你应该如何识别撤退信号？

    2008 年的次贷危机，是自 1929 大萧条之后，最大的全球性金融危机，不光直接造成三千万人失业，五千万人掉到贫困线以下，还波及欧洲和中东，引发了欧债危机和阿拉伯世界的革命。

    这场危机发生的原因已经被充分讨论了：

    1）根源是美国的居民和金融机构，杠杆过高；

    2）大部分杠杆是短期的，极容易发生挤兑；

    3）金融机构将抵押贷款证券化，把债务风险扩散到了全世界；

    4）监管缺失。

    这些问题，虽然现在看起来显而易见，但都是后见之明，在当时，可没有被这么深刻地理解到。

    既然危机是房地产泡沫破裂引起的，为什么房价的下跌没有引起人们的警觉呢？

    

    当时美国的房价：

    2004-2005 年暴涨；

    2006 年 1 月登顶，之后横盘缓跌；

    2006 年 10 月开始急跌，当月新房价格中位数同比下降 9.7%，全年销量大跌；

    2007 年春，是个人都能看出来，楼市已经繁荣不再，随后进入快速下跌通道——怎么涨上去的，就怎么跌下来了。

    然而大众的认识是严重滞后的，普通人意识中的次贷危机，是在 2008 年 9 月 15 日雷曼破产开始的。

    决策者眼中的危机，早在 2007 年 7 月就已经爆发了。

    在伯南克、保尔森和盖特纳合编的著作《灭火，美国金融危机及其教训》一书中，我们可以看到，早在 2007 年春，美国当局就已经开始为次贷问题擦屁股了，同年 3 月，他们还在国会听证会上，就次贷问题做出过解释。

    既然如此，那些抵御危机的货币和财政工具，为什么没有尽早投入使用呢？

    那是因为在危机彻底爆发之前，美国遭遇了和我们今天所面临的状况非常相似的麻烦，使政策陷入两难。

    这个麻烦叫通胀。

    当时的美国经济，一边是亟待治理的通胀，要求货币紧缩；

    另一边则是摇摇欲坠的房价，若要维持，必须宽松货币。

    问题来了：

    1）自泡沫形成，到泡沫破裂的这个时间段内，华尔街的金融精英和美国的决策者都经历了什么？美国的意见领袖是不是也像我们今天一样，为泡沫如何处理而各执一词？

    2）那些关键的经济指标，比如通胀率、失业率、信贷违约率……是如何变化的？我们根据这些数据，能作出怎样的判断？

    3）那些具有先见之明的少数派，又是如何从危机中渔利的？

    要想搞清楚上述问题，先得从全局视角，了解一下泡沫是怎么吹起来的，又是怎么破掉的。

    这个话题说起来可就远了，远到得从二战扯起。

    二战前，大萧条肆虐全球，世界各主要工业国，或主动或被动，都搞起了「大政府主义」，金融市场的各种行为，都处在严厉监管之下。当时的储蓄存款，是不可以用来搞风险投资的。

    所以那会儿的华尔街，还不成气候。

    华尔街的猥琐发育，是从 70-80 年代的滞胀危机开始的。

    那时凯恩斯主义的缺陷暴露，新自由主义逐渐成为思想界主流。

    华尔街趁机游说政府，要求脱离监管，之后就一发不可收拾。

    比较显著的例子是 1972 年的摩根财团，只是一个拥有 110 名雇员和 1200w$资本金的小公司，到金融危机爆发时，它已经是拥有 5 万名雇员的巨头了。

    随着巨头们一天天壮大，他们对政治权力的渗透也在增强，从里根时代开始，华尔街的高管就接连进入美国经济决策部门，担任重要职位。

    掌握权力系统的华尔街资本，又在立法和政策层面，为金融投机的冒险行为，大开绿灯。

    时间来到 21 世纪，最初的两年，美国接连发生了两件大事：

    1）互联网泡沫崩溃（2000.03 ? 2002.10）；

    2）911（2001.09.11）

    


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